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2017-5-12 18:30 来源: 环保桥


何为碳远期和碳期货?

碳远期交易是双方约定在将来某个确定的时间以某个确定的价格购买或者出售一定数量的碳单位(碳配额或者减排量)的非标准化合约,一般为场外交易,双方协商确定合约的价格、数量和交货时间等内容,最后以实物交割方式履约,因价格确定,所以不存在价格风险,但由于监管结构较为松散,容易面临违约风险。而碳期货属于标准化交易工具,由期货交易场所统一制定合约,其中规定了数量、交货时间等内容,价格随市场波动,可以买卖合约(双向交易),并根据交易量交纳一定的保证金,交割方式可以是实物,现金或者对冲平仓,其具备风险规避和碳价格发现的双重功能。

我国的碳远期产品现状

由于目前澳门金沙网址在构建绿色金融体系中对碳排放权期货交易仍处在探索研究阶段,而根据《期货交易管理条例》规定,期货交易只能在经批准的专业期货交易所进行交易,因此碳排放权交易所无法进行碳期货交易,只能发展各自特色的碳远期交易产品。目前7个碳试点地区,广州,湖北和上海已推出了碳远期产品,其中广碳所的碳远期产品为非标协议的场外交易,是较为传统的远期协议方式,而湖北和上海的碳远期产品均为标准化协议,采取线上交易,已经十分接近期货的形式和功能。

湖北和上海碳远期产品举例

1. 湖北和上海推出的远期产品内容对照表


2.湖北和上海推出的远期产品对照区别

根据上表的各项指标,可以看出两个交易所推出的远期产品存在以下的区别:

1)市场参与人
湖北规定国内外机构、企业、组织和个人(第三方核证机构与结算银行除外),均可参与交易中心标的物的现货远期交易。而上海只允许国内注册的机构投资者参与交易,并对机构投资者的资质条件、内控制度、专业能力等有一定要求,同时,为了避免利益冲突,也是不允许在本市备案的碳排放核查第三方机构参与碳排放配额交易。上海试点阶段无论是现货市场还是远期市场,都不接受个人参与交易。

2)协议期限
湖北的远期产品只设定了一个履约月份,为每年的5月,最后交易日为履约月份的第十个交易日;而上海碳配额远期产品设定了四个履约月份:2月、5月、8月和11月,最后交易日为到期月倒数第五个工作日。根据我国碳市场的管理规则,每年的6月为现货的履约期,因此以上两个试点的远期产品均能满足配额履约期前的履约。

3)交易方式
湖北采用协商报价的方式,这种价格的产生方式更接近期货,而上海采用询价交易的方式,是一种场外交易方式,更接近远期。

4)清算方式
湖北碳排放权交易中心设立结算部,实施统一结算,由交易所进行风险管理。而上海碳远期交易采用了由上海清算所进行中央对手清算的方式,其清算方式更接近期货。因为有中央对手方提供履约担保,并进行合约替代,抗风险能力更强。

5)交割方式
湖北碳远期产品只能采用实物交割(电子履约)的方式,而上海碳远期产品设计了更为灵活的交割方式:实物交割或者现金交割。 控排企业可以根据自身的情况,选择合适的交割方式。
 
3.湖北和上海推出的现货和远期产品价格走势和成交情况

根据下文的价格趋势图可以看出,湖北碳远期产品上线至今,其价格区间在16~24元之间,而同期的现货价格在10~20元之间,两者的基本走势一致,远期价格略高于现货价格。上海碳配额远期在2017年1月正式上线运行至3月底,共出现了5个协议产品,其价格区间在24~40元之间,而同期的现货价格在33~40元之间,正式运行开始的两个月内,现货价格均高于四个远期协议产品的价格。现货价格在2月中旬上涨至接近40元后,出现了轻微波动下调,而四个协议中的首个月度协议产品(052017)和末个月度协议产品(022018)的价格反超了现货价格。


在成交量方面,湖北碳远期产品在一开始上线的2个月内,交易量在400万吨至800万吨之间,投资者参与积极性很高,市场很活跃。在2016年6月底至2017年4月,交易量出现了大幅回落,最后维持在几万到几十万吨之间,交易量小但相对比较平稳。 湖北现货交易量小于远期产品交易量,绝大部分交易日的成交量都在5万吨以内。上海的碳配额远期产品市场的成交情况较冷淡,仅在个别天数出现了成交的情况,而且双边的交易量也仅在几万吨以内。现货市场的成交量除个别天数出现了几十万吨的情况,绝大部份交易日的成交量也是在5万吨以内。


上海碳配额远期产品由于推出时间不久,目前市场活跃度不高,参与者主要来自本市的少数控排企业和投资机构。由于试点配额从试点市场过渡到全国统一碳市场充满了不确定性,控排企业和投资机构对持有试点市场配额保持了谨慎态度。而湖北的远期产品交易状况相对较好,这与湖北市场相对较低的碳配额价格,市场参与者数量和范围,以及产品运行时间和市场成熟度有着密切的关系。

总结

湖北和上海推出的碳远期产品都是碳金融产品方面的创新,有利于促进未来多层次碳金融市场体系建设, 不但为广大碳市场的参与者提供了更丰富的金融衍生工具,而且对大量场外的谈判也能起到了价格指导作用,同时还能积极促进碳市场现货交易。希望将来能有更多的控排企业,金融机构和碳资产管理机构能够参与其中。市场需要更多参与方并且更活跃,才能更大地发挥价值,也才有可能更具生命力。

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